遂宁信息网
时尚
当前位置:首页 > 时尚

东北证券:注定的冷秋与期待的暖冬

发布时间:2019-10-20 12:20:43 编辑:笔名

东北证券:注定的冷秋与期待的暖冬 2012-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:PMI降至49.2%,除生产指标为扩张外,其他全部处于枯荣分界线下,表明进入秋季的经济将注定遭遇“冷秋”,经济遇冷的原因仍在于外需的疲软和刺激政策力度不及预期。未来的看点是9月欧元区能否出台新的危机解决方案以及国内政策是否加大力度。

若两者兑现,四季度经济有望避免“寒冬”,进入短周期的回升。

8月份49.2%的PMI值为年内首次跌破50的荣枯线,表明经济短期仍处于收缩。而新订单降至48.7%,生产降至50.9%表明短期需求依然疲弱,无法拉动生产回升,生产继续降速将不可避免,预计8月份VAI有可能破9%。

由于需求的回落,产成品库存微升至48.2%,这并不算太糟糕的回升,但是不利于企业改善预期,也可能延缓企业随库存下降而提高开工的积极性,短期内继续压制生产。

在8月份悲观的PMI数据中,零星获得经济有可能好转的积极指标。

(1)新出口订单为46.6%,继续处于荣枯线下,但表现为企稳,或在欧债危机缓解下有助于后期的出口企稳;(2)进口回升47%,或代表内需企稳,抑或预期回升;(3)原料库存跌至3年低点的45.1%,而采购量回升48.8%,预示在购进价格回升至46.1%的价格拉动和低原料库存的双推动下,企业备货积极性略有提高。

但以上的企稳或回升的数据并不显著,我们剔除季节性因素后的趋势循环值(TC)仍处于回落,表明回升态势不稳固,指向性较弱。

展望未来,我们觉得经济能否企稳将取决一个事件和一个信号:(1)9月6日欧洲央行对购债的态度及是否出台新的债务解决方案;(2)中国央行的降准或降息。而我们认为中德第二轮政府磋商会议中,德国总理默克尔承诺稳定欧元和希望中国出资购债的表态预示新的解决方案或已达成初步一致,欧债危机有望缓解。

同时,随着中国经济继续收缩,以及欧美央行整体宽松的取向,中国央行或有望迎来市场期待已久的降准或降息。此有助于降低融资成本,提高企业投资积极性,也强化市场对宽松政策稳经济的预期。

除了政策预期外,欧债危机若继续缓解将有助于四季度出口旺季的来临,出口有望在四季度明显回升,而库存低位有助于去库存进入被动去库存而提高生产开工率。

鉴于PMI表现,我们原先预期的8月生产回升将延后,三季度经济增速企稳可能性在降低。但四季度仍有较大可能回升。

金华治牛皮鲜好的医院

金华好的牛皮癣医院

金华哪家医院治疗牛皮癣

金华哪家医院治牛皮癣

金华能治疗牛皮癣的医院

小孩子发烧40度危险吗
宝宝37度算发烧吗
小孩子的退热药物
宝宝低烧不退怎么办